试题要求：
乙公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25%，当年息税前利润为900万元，预计未来年度保持不变。为简化计算，假定净利润全部分配，债务资本的市场价值等于其账面价值，确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为12%，无风险收益率为4%，两种不同的债务水平下的税前利率和β系数如表1所示。公司价值和平均资本成本如表2所示。
表1 不同债务水平下的税前利率和β系数
表1 不同债务水平下的税前利率和β系数
债务账面价值（万元） | 税前利率 | β系数 |
1000 | 6% | 1.25 |
1500 | 8% | 1.50 |
表2 公司价值和平均资本成本
债务市场价值（万元） | 股票市场价值（万元） | 公司总价值（万元） | 税后债务资本成本 | 权益资本成本 | 平均资本成本 |
1000 | 4500 | 5500 | （A） | （B） | （C） |
1500 | （D） | （E） | * | 16% | 13.09% |
注：表中的“*”表示省略的数据。
要求：
（1）确定表2中英文字母代表的数值（不需要列示计算过程）
（2）依据公司价值分析法，确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优，并说明理由。
试题解析：
答案：暂无
解析：
【答案】
(1)
表2 公司价值和平均资本成本
债务市场价值（万元）
股票市场价值（万元）
公司总价值（万元）
税后债务资本成本
权益资本成本
平均资本成本
4500
5500
（4.5%）
（14%）
（12.27%）
1500
（3656.25）
（5156.25）
*
16%
13.09%
说明:
A=6%*(1-25%)=4.5%
B=4%+1.25*(12%-4%)=14%
C=4.5%*(1000/5500)+14%*(4500/5500)=12.27%
D=（900-1500*8%）*（1-25%）/16%=3656.25
E=1500+3656.25=5156.25
(2)债务市场价值为1000万元时,平均资本成本最低,公司总价值最大,所以债务市场价值为1000万元时的资本结构更优。
知识点：（1）（2）公司价值分析法
考点：三、资本结构优化